안녕하세요. 이번 글에서는 4월 12일 신한투자증권에서 나온 HL만도 리포트 요약 자료 공유해 드리도록 하겠습니다. 주식 투자하시는데 참고 바랍니다.
HL만도 목표주가
6만 2천 원->6만 5천 원(상향)
HL만도 리포트
- 1분기 실적은 매출 2.1조 원(+23% YoY, 4% QoQ), 영업이익 659억 원(-4% YoY, +16% QoQ)으로 전망한다. 영업이익 기대치(721억 원)를 9% 하회하는 수치다. 1분기까지는 여전히 1st 부품사들의 원가 부담이 지속되는 구간이다. 완성차 가동률은 전반적으로 개선됐으나 중국 등 신흥국 부진의 영향으로 일부 고정비 부담이 남아있다. 2분기부터는 점진적인 원가 하락과 함께 고객사의 신차 출시와 신흥국 생산량 회복이 기대된다. 단기 실적 부진을 빠르게 씻어낼 전망이다.
- 동사는 자동차 부품사 중 가장 다각도로 변화를 시도했다. 기존 샤시 사업의 경우 글로벌 전기차향 EPS 공급에 빠르게 성공하면서 EV 스타트업과 중국 로컬 OEM 수주 확보가 가속화됐다. EPS 매출 비중은 2016년 20.3%에서 2022년 28.5%로 상승했고, 동 기간 기존 고객사(현대/기아/GM) 매출 비중도 75.3%에서 59.8%로 하락했다. 핵심 부품을 기반으로 고객 다각화에 성공했고, 주요 고객사에는 신규 성장 동력인 ADAS 납품을 지속해 제품 포트폴리오 구축에도 힘썼다.
- 문제는 기존 주력 제품 중 하나인 브레이크는 차세대 제품 출시가 늦어졌고, 중국 대규모 투자 대비 로컬 OEM의 성과가 부진해서 투자 미스매치가 발생했다. 변화를 진행하는 과정에서 손익이 훼손되는 구간에 빠진 셈이다. EPS/ADAS가 견조하다는 가정하에 중장기 수익성 개선의 핵심은 차세대 브레이크 납품과 중국 물량 회복이다. 전기차 고객들을 중심으로 차세대 브레이크 수주가 진행됐고, 중국은 글로벌 전기차 업체의 물량 상승으로 빠르게 회복하고 있다. 투자의 선순환에 들어갈 시점이 다가오고 있다.
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