안녕하세요. 이번 글에서는 7월 27일 다올투자증권에서 나온 SK아이테크놀로지 리포트 요약을 공유해 드리겠습니다. 주식 투자하시는데 참고 바랍니다.
SK아이테크놀로지에 대한 투자의견은 BUY를 유지하고, 적정주가는 14만원으로 상향 조정되었습니다. 분리막 부문의 수익성 개선이 확인되고 미국 IRA 법안 시행에 따라 고객사 다변화 및 장기 공급 계약 가능성이 있습니다. 향후 3년 동안 순이익의 증가율은 CAGR +95%로 전망되며, 이는 2차전지 소재 업종 중 최상위 수준입니다. 현재 높은 밸류에이션이 향후 실적 성장을 반영하여 정당화될 것으로 보입니다.
2분기 2023(P)에는 매출액이 1,518억원(QoQ +6.2%, YoY +9.3%), 영업이익이 9.2억원(OPM 0.7%, 흑전) 그리고 순이익이 33억원(QoQ +466%)로 나타났습니다. 일부 선적 지연으로 인한 이연이 있었지만, 판매량은 QoQ +10% 증가했습니다. 분리막 부문의 OPM은 3.8%(QoQ +2.5%P)로 향상되었습니다.
상반기 대비 출하량은 30~40% 증가할 것으로 예상되며, 이는 매출 증가와 레버리지 효과로 하반기 수익성 개선이 기대됩니다. 수익성 개선 전망은 2분기 OPM 0.7%에서 3분기 4.9%, 4분기 8.0%로 예상됩니다.
SK아이테크놀로지는 캡티브 고객인 SK ON과 향후 5년간 분리막 장기 공급 계약을 체결하여 안정적인 판매 물량을 확보했습니다. 이를 통해 남는 생산 능력을 활용해 신규 고객사에게 공급할 수 있는 여력이 생겼습니다. SK아이테크놀로지는 연내 신규 고객사와 계약 이후 북미 진출 발표가 기대됩니다. 고객 비중 목표는 캡티브 50%와 신규 고객사 50%입니다.
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