안녕하세요. 이번 글에서는 DB금융투자에서 나온 에코프로비엠 요약 리포트를 공유해드리도록 하겠습니다. 에코프로비엠 주식 투자하시는데 큰 도움이 되었으면 합니다.
1. 22년 4분기 영업이익 933억원으로 일회성 비용 반영에 컨센서스 하회 예상됩니다. 매출액의 경우 청주와 포항의 양극재 수출 가격이 소폭 하락 (청주 NCM&NCA -4.9%QoQ, 포항 NCA -7%QoQ)했음에도 불구하고 3분기 가동을 개시한 CAM5N의 가동률 상승과 CAM7 조기가동 효과에 성장을 지속할 것으로 전망됩니다. 다만 수익성은 CAM5N 및 CAM7 가동에 따른 고정비 부담과 일회성 인건비(성과급/충당금) 반영에 전 분기 대비 둔화될 것으로 전망입니다.
2. 23년, 평균판매단가(ASP)와 환율 효과 없이도 가파른 성장 지속 전망 입니다. 에코프로비엠의 23E 매출액은 8조원 (+51.8%YoY), 영업이익은 5,571억원(+47.1%YoY)을 전망됩니다. 2H22 증설이 완료된 CAM5N과 CAM7이 23년 출하량 상승을 이끌 것으로 전망하며, ASP 또한 여전히 높은 리튬과 니켈 가격을 고 려할 경우 하락이 제한적일 것으로 예상됩니다. 영업이익률 은 메탈 가격과 ASP 반영 시차에 따른 원재료 비용 상승과 원달러 환율 하락 효과로 인해 소폭 둔 화될 것으로 예상되지만 출하량 상승에 따른 이익 규모 성장은 지속될 것으로 전망됩니다.
3. 목표주가 16만원, 투자의견 Buy 유지: 최근 전기차용 양극재 수요 둔화 우려가 커지고 있으나 에 코프로비엠은 삼성SDI와 Ford 등 주요 고객사와의 견고한 파트너쉽을 바탕으로 안정적인 판매 물량 을 확보하고 있으며 23년 NCMX, 24년 이후 NMX, OLO 양극재 등 차세대 양극재 양산을 통해 적극적인 추가 고객사 확보를 추진중이며, NMX와 OLO 양극재는 27E CAPA 가이던스 71만톤에 포 함되지 않기에 추가적인 가이던스 상향 가능성 또한 남아있다는 점은 충분히 매력적입니다.
4. 컨센서스
5. 밴드차트
6. 목표주가
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