안녕하세요. 이번 글에서는 4월 11일 다올투자증권에서 나온 현대에너지솔루션 리포트 요약을 공유해 드리겠습니다. 주식 투자하시는데 도움이 되었으면 합니다.
현대에너지솔루션 목표 주가
7만 4천 원
현대에너지솔루션 리포트
- 1 Q23 E 매출액 1,550억 원(YoY 12.0%, QoQ-43.9%), 영업이익 98억 원(OPM 6.3%, QoQ-65.3%)으로 컨센서스 대폭 하회하는 실적 예상
- 2023년 1월 중국의 유럽향 태양광 모듈 수출은 MoM +41% 증가했으며, 1~2월 수출량의 절반 이상이 유럽으로 수출되며 공급량 증가 중. 한편, 2022년 약 230억 달러 규모(모듈 기준 약 84GW)를 중국으로부터 수입한 유럽은 현재 중국 제품 재고가 상당히 쌓여 있는 상황. 루프탑 태양광 설치 인력 부족 및 유틸리티 프로젝트 인허가/ 전력계통 접속 병목 이슈로 인해 신규 설치가 지연되고 있기 때문. 따라서 단기간 모듈 가격 하락은 불가피할 전망
- 동사의 유럽 매출 비중은 1 Q22 51.5%→4 Q22 36.4%로 소폭 축소되는 모습이었으나, 유럽의 에너지 전환 가속화로 출하량은 지속 증가하였음. 하지만 1 Q23 유럽 내 재고 이슈 및 가격 하락으로 출하량 QoQ 감소 전망되며, 정체된 물량은 5월 이후 설치량 증가하며 해소될 것으로 기대
- 2024 EEPS 8,853원에 Target Multiple 8.5x (글로벌 모듈 peer 업체 2024E 평균 PER 11.5x30% 할인) 적용한 적정주가 7.4만 원 유지
- 현 주가는 2023E PER 6.7x로 글로벌 peer 대비 밸류에이션 매력 부각되는 구간 지속. 미국 내 생산 시설 부재로 IRA AMPC 혜택에서는 제외되었지만, 중국 업체 대비해서도 과도한 저평가 구간이라 판단. 2024년부터 미국의 동남아산 태양광 모듈에 대한 관세 부과 시행도 고려 시, 미국향 수출 확대될 것으로 기대. 2 Q23 이후 출하량 반등 확인하며 매수 추천
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