안녕하세요. 이번 글에서는 4월 13일 다올투자증권에서 나온 덕양산업 리포트 요약을 공유해 드리겠습니다. 주식 투자하시는데 도움이 되었으면 합니다.
덕양산업 리포트
- 동사는 2015~2020년까지 중국사업 축소에 대한 부담이 가중되며 손익구조가 크게 훼손. 2020년 기록한 부채비율 820%를 기점으로 국내사업장의 매출회복이 나타나며 디레버리징 효과가 진행되고 있음
- 한편 동사가 영위하고 있는 크러쉬패드, 도어트림의 경우 현대모비스의 모듈사업과 유사한 구조로, 마진율 상승에는 제한이 있어 동사는 질적 성장을 추구하기 위해 배터리 분야에 신규로 진출
- 2022년 기준으로 BMA 관련 매출액은 약 800억 원가량 발생한 것으로 추정되며, 국내에서는 현대/기아, 해외에서는 VW향 배터리 어셈블리가 동사를 통해 공급. 해외 연결대상 법인인 덕양 아메리카에서는 SK/WW향 배터리 어셈블리가 공급되고 있어 해당 매출액 약 210억 원 발생
- BMA와 더불어 동사 전동화 부품에서는 ESS 조립 사업에 진출 상태 SK향으로 공급이 예상되고 있으며, 중장기적으로 완성차의 선진국 시장 내 EV 에코시스템 형성에 있어 가정용 배터리, 폐배터리 재활용 등 다양한 형태의 ESS에 대한 수요가 커지고 있어 동사의 전동화 부품 사업의 외형확대에 있어 유의미한 역할을 할 것으로 기대
- 현재 주가는 2023년 기준 P/E 6배 수준으로 판단. 고객사향 가동률 증가 지속과 더불어 미국 시장을 기반으로 한 BMA 수주모멘텀 감안 시 전통적인 저평가 밸류에이션을 벗어날 것으로 기대
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