안녕하세요. 이번 글에서는 5월 18일 NH증권에서 나온 SK아이테크놀로지 리포트 요약을 공유해드리겠습니다. 주식 투자하시는데 참고바랍니다.
SK아이테크놀로지 리포트
투자의견 'Buy'를 유지하며, 목표주가를 11만원으로 상향 조정합니다. 이는 폴란드 공장에서 진행 중인 라인당 생산성 향상을 반영한 출하량 상향의 결과입니다. 폴란드 1, 2 공장은 라인당 8,400만㎡의 생산이 가능하나, 라인 효율화를 통해 약 1.1~1.2억㎡까지 향상되고 있습니다. 또한, 3, 4공장은 라인당 1.1억㎡로 설계되었으나, 라인 효율화를 통해 1.4억㎡까지 생산성 향상이 예상됩니다. 2026년 이후로 예상되는 북미 신규 라인은 라인 당 2.0억㎡까지 생산성 향상이 가능할 것으로 전망됩니다.
캡티브 고객인 SK On의 수율 및 가동률 회복에 따라 하반기 출하량은 5.4억㎡로 상반기 3.5억㎡ 대비 개선이 예상됩니다. 고정비 비중이 높은 산업 특성을 감안할 때, 1Q23 분리막 흑자전환에 이어 매분기 수익성 개선도 기대할 수 있습니다. 분리막 수익성은 1Q23 1.3%, 2Q23 3.1%, 3Q23 6.0%, 4Q23 11.0%로 추정됩니다.
신규 고객 확보를 사업 최우선 과제로 삼고 있으며, 북미 OEM과 국내 배터리 업체 등 다수의 고객사들과 신규 공급 계약을 논의 중입니다. IRA Section 30D 규정에 따라 분리막이 배터리 부품으로 분류되면서, 늦어도 2028년부터 분리막 북미 현지화가 요구되고 있어 회사에게는 우호적인 상황이 형성되고 있습니다. 이러한 배경에서 2028년까지 다수의 신규 고객들을 순조롭게 확보할 것으로 기대하고 있습니다. 구체적인 북미 진출 계획은 하반기에 확인 가능할 것으로 예상됩니다. 2024년 확정된 Capa 27억㎡는 2027년까지 최소 40억㎡ 이상으로 확대될 것으로 전망되고 있습니다.
요약하면, 폴란드 공장 중심의 생산성 향상과 캡티브 고객 확보를 통해 목표주가가 상향 조정되었습니다. 라인 효율화를 통한 생산성 향상과 북미 시장 진출, 다양한 고객사와의 신규 공급 계약 논의 등이 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 이러한 긍정적인 전망에 따라 투자의견 'Buy'를 유지하며, 목표주가를 11만원으로 상향 조정하게 되었습니다.
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