안녕하세요. 이번 글에서는 4월 17일 한국투자증권에서 나온 NAVER 리포트 요약을 공유해 드리겠습니다. 주식 투자하시는데 참고 바랍니다.
NAVER 목표 주가
270,000원
NAVER 리포트
- 1 Q23 매출액과 영업이익은 각각 2.23조 원(+21.0% YoY, 1.7% QoQ)과 3,224억 원(+6.8% YoY, -4.1% QoQ)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 1분기에도 광고 경기 둔화가 지속되며 서치플랫폼 매출액이 8,900억 원(+4.7% YoY, -2.9% QoQ)으로 부진할 것이다. 커머스 매출액은 4,810억 원(+15.5% YoY, -1.2% QoQ)으로 국내 전자상거래 시장의 성장 둔화와 함께 매출 성장률의 하락이 예상된다. 영업비용은 1.91조 원(+23.8% YoY, -1.3% QoQ)으로 전망한다. 개발운영비가 5,418억 원(+14.8% YoY, -3.5% QoQ)으로 증가율이 둔화되고 마케팅비 또한 3,350억 원(+6.3% YoY, +4.2% QoQ)으로 부담이 줄어들 것이다.
- 1분기 광고는 부진하지만 3월부터는 국내 시장에서 전반적으로 광고 업황이 회복되고 있는 것으로 파악된다. 이에 2분기부터는 서서히 광고 매출이 회복될 것이다. 커머스는 D2C 사업 확대를 통해 장기적인 성과 창출을 전망한다. 국내 전자상거래 시장 성장이 둔화되며 기업들이 전자상거래의 수익성 개선에 대한 관심이 높아질 것으로, 네이버의 브랜드스토어는 좋은 대안이 될 수 있다. 브랜드스토어는 스마트스토어 대비 수익성이 높아 네이버의 GMV가 늘어나 커머스 부분의 이익 개선이 예상된다. 2023년 네이버의 광고와 커머스 매출액은 각각 3.82조 원(+7.0% YoY), 2.11조 원(+17.1% YoY)으로 추정한다.
- 2023년 추정치 기준 PER은 33.9배로 밸류에이션 부담이 없으며 현재 부진한 광고 매출 성장률 둔화도 2분기를 기점으로 회복이 예상된다. 커머스 사업부는 D2C 비즈니스의 확대를 통해 외형이 성장하는 동시에 수익성도 개선될 것이다. 특히 쿠팡에 비해 현저하게 저평가되어 있는 네이버쇼핑의 밸류에이션도 회복할 것이다.
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